紡織服裝行業重點公司中報前瞻：冰火兩重天

受內外部負面因素日益深化的影響，08年二季度國內紡織服裝行業運行在一季度基礎上繼續下滑，全行業規模以上企業主營收入和利潤總額增速繼續下降，二季度開始行業的毛利率在一季度的基礎上出現了小幅的下降態勢。　　08年前5月的數據顯示國內紡織服裝行業固定資產投資增速在一季度的基礎上繼續放緩，二季度開始行業出口增速也有進一步下降的態勢。另外值得注意的是，從二季度開始，國內宏觀調控、通貨膨脹和市場對國內經濟增長前景的擔憂導致服裝類消費品零售總額的增速也出現了一定的下滑。內需替代投資和出口拉動行業增長的作用未來需要進一步觀察。而行業CPI指數和PPI指數的持續背離也預示著行業盈利空間進一步面臨進一步壓縮的可能。　　我們對行業維持“中性”評級，建議規避上游紡紗織造類生產企業，特別是出口加工型企業，繼續看好(1)以內銷為主的品牌零售型企業(2)具有相對壟斷優勢的細分行業的成長龍頭(服裝輔料、面料、配飾)。　　對重點公司的中報跟蹤發現行業內不同公司經營形勢可謂冰火兩重天，以內銷為主的品牌服裝企業和部分小行業龍頭在重重壓力之下依然保持了業績的快速增長，而大量出口比重較高的企業或正處于規劃擴張階段的小企業其盈利增速受制于宏觀環境和行業里明顯放緩。　　業績較好或可能超預期的公司：七匹狼和偉星股份。預計兩家公司中報盈利同比增速分別在150%和60%左右。報喜鳥中報業績與一季報中的預測基本一致，預計同比增長75%左右。瑞貝卡中期盈利也有望保持30%左右的快速增長。　　業績基本符合預期的公司：魯泰和雅戈爾。08年中期業績保持平穩增長，盡管受到行業出口壓力的影響，但憑借公司在行業內的綜合競爭力和多元化的優勢，兩家公司08年中報盈利可能分別增長23%和9%左右。　　業績可能低于預期的公司：孚日股份、眾和股份、潯興股份。受行業系統性風險和宏觀環境影響較大，銷售收入增速低于預期、毛利率小幅下降和期間費用的快速增加將導致上述三家公司中報盈利低于預期，我們初步測算他們的中報業績將與上年同期基本持平或略高于上年水平，盈利增速明顯低于收入增速。