紡織服裝行業(yè)重點(diǎn)公司中報(bào)前瞻：冰火兩重天

受內(nèi)外部負(fù)面因素日益深化的影響，08年二季度國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)運(yùn)行在一季度基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)收入和利潤(rùn)總額增速繼續(xù)下降，二季度開(kāi)始行業(yè)的毛利率在一季度的基礎(chǔ)上出現(xiàn)了小幅的下降態(tài)勢(shì)。　　08年前5月的數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速在一季度的基礎(chǔ)上繼續(xù)放緩，二季度開(kāi)始行業(yè)出口增速也有進(jìn)一步下降的態(tài)勢(shì)。另外值得注意的是，從二季度開(kāi)始，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、通貨膨脹和市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂導(dǎo)致服裝類消費(fèi)品零售總額的增速也出現(xiàn)了一定的下滑。內(nèi)需替代投資和出口拉動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的作用未來(lái)需要進(jìn)一步觀察。而行業(yè)CPI指數(shù)和PPI指數(shù)的持續(xù)背離也預(yù)示著行業(yè)盈利空間進(jìn)一步面臨進(jìn)一步壓縮的可能。　　我們對(duì)行業(yè)維持“中性”評(píng)級(jí)，建議規(guī)避上游紡紗織造類生產(chǎn)企業(yè)，特別是出口加工型企業(yè)，繼續(xù)看好(1)以內(nèi)銷為主的品牌零售型企業(yè)(2)具有相對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)龍頭(服裝輔料、面料、配飾)。　　對(duì)重點(diǎn)公司的中報(bào)跟蹤發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)不同公司經(jīng)營(yíng)形勢(shì)可謂冰火兩重天，以內(nèi)銷為主的品牌服裝企業(yè)和部分小行業(yè)龍頭在重重壓力之下依然保持了業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，而大量出口比重較高的企業(yè)或正處于規(guī)劃擴(kuò)張階段的小企業(yè)其盈利增速受制于宏觀環(huán)境和行業(yè)里明顯放緩。　　業(yè)績(jī)較好或可能超預(yù)期的公司：七匹狼和偉星股份。預(yù)計(jì)兩家公司中報(bào)盈利同比增速分別在150%和60%左右。報(bào)喜鳥中報(bào)業(yè)績(jī)與一季報(bào)中的預(yù)測(cè)基本一致，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)75%左右。瑞貝卡中期盈利也有望保持30%左右的快速增長(zhǎng)。　　業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期的公司：魯泰和雅戈?duì)枴?8年中期業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，盡管受到行業(yè)出口壓力的影響，但憑借公司在行業(yè)內(nèi)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和多元化的優(yōu)勢(shì)，兩家公司08年中報(bào)盈利可能分別增長(zhǎng)23%和9%左右。　　業(yè)績(jī)可能低于預(yù)期的公司：孚日股份、眾和股份、潯興股份。受行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀環(huán)境影響較大，銷售收入增速低于預(yù)期、毛利率小幅下降和期間費(fèi)用的快速增加將導(dǎo)致上述三家公司中報(bào)盈利低于預(yù)期，我們初步測(cè)算他們的中報(bào)業(yè)績(jī)將與上年同期基本持平或略高于上年水平，盈利增速明顯低于收入增速。